Die Nachricht, dass Spotify Anfang dieses Jahres einen traditionellen Börsengang zugunsten einer Direktnotierung entgehen würde, löste einen Ausschlag von Medienkommentaren aus.
In einem Refrain der Kritik formuliert Barry McCarthy von der Financial Times: „Der US-Markt für öffentliche Angebote ist kaputt.“ Während Innovation durch praktisch jeden Wirtschaftssektor brüllt, haben sich die Geschäftsabläufe verändert, so dass Fundraising und Kapitalmärkte langsam mit diesem Tempo des Wandels übereinstimmen.
Die Entscheidung von Spotify unterstreicht nur, wie veraltet und schlecht geeignete Börsengänge geworden sind und wie finanziell entwöhnlich sie sind, mit der Forderung, dass „Geld auf dem Tisch bleibt“, um bestehende Investoren und Versicherer glücklich zu machen. Am wichtigsten ist, dass sie wachsenden Unternehmen keine Flexibilität bieten, wenn es um Fundraising geht.
In den privaten Platzierungsmärkten wurden bereits alternative Aktienbeschaffungsstrategien entwickelt und viele unabhängige Boutiquen platzieren „strukturiertes Equity“ direkt an Vermögensverwalter. Aber oft sind diese Beziehungen sehr stark und schwierig für durchschnittliche, Mainstream-Unternehmen zugänglich.
Blockchain eingeben
Auch ICOs werden als mögliche Lösung angepriesen, da sie in den ersten drei Monaten des Jahres 2018 mehr Geld gesammelt haben (6,3 Milliarden US-Dollar) als das ganze Jahr 2017. Doch Reputationsfragen und regulatorische Fragen verteuern den Sektor nach wie vor.
Die eigentliche Lösung ist die nächste Generation der Kapitalbeschaffung: Blockchain-Wertpapiere. Dies sind keine ICOs oder „Token-Verkäufe“. Stattdessen bietet Blockchain ein Mittel, um eine Sicherheit in digitaler Form darzustellen, auf die mehrere Handelsplätze weltweit leichter zugegriffen werden können. Dadurch erhalten Emittenten einen besseren Zugang zu Liquidität zu einem kostengünstigeren Preis und eine größere Transparenz. Darüber hinaus bietet die Schaffung einer Sicherheit in Blockchain-Form einen effizienteren Mechanismus für die Verwaltung dieser Sicherheit und verbessert auch den gesamten Workflow der Clearing und Settling im Sekundärmarkt.
Beratungsfirmen berechnen derzeit kleine Unternehmen 10-15% des Kapitals, das zur Aufstellung ihres Eigenkapitals an einer Börse mit geringer Obergrenze aufgebracht wird, und Großunternehmen 2-5% des gesammelten Kapitals. Dieses Preismodell ist übertrieben und muss sich ändern. Eine effektive Nutzung von Blockchain und Automatisierung kann diesen Wert möglicherweise auf 3% für kleine Unternehmen und 0,5% für große Unternehmen senken.
Das sind fast 5 Milliarden Euro, die Berater unnötig aus der Wirtschaft herausnehmen, basierend auf 176,4 Milliarden Euro, die im Rahmen von Börsengängen im Jahr 2017 gesammelt wurden, und durchschnittlichen Beratungskosten von 3%. Die direkte Notierung der Aktien von Spotify war in erster Linie wegen dieser übermäßig hohen Beratungskosten.
Einmal ausgegeben, wie werden sie gehandelt? Nun, es gibt mehrere Initiativen im Gange, die den Handel mit Blockchain-Wertpapieren erleichtern werden. Im vergangenen Monat hat die Schweizer Börse die Gründung einer digitalen Börse für den Handel und die Abwicklung von rein digitalen Vermögenswerten angekündigt, die Gibraltar Stock Exchange hat eine Blockchain-Börse für digitale Vermögenswerte eingerichtet, die SEC in den USA erwägt Anwendungen, um Blockchain-basierte Wertpapiere anzubieten und das Vereinigte Königreich ist auch der FCA mit diesem Bereich befasst.
In Zukunft könnten Unternehmen wie wir mit Regulierungsbehörden zusammenarbeiten, um bestehende Arten von Wertpapieren zu tokenisieren und ihnen so die Vorteile von kryptowährungsbasierten Märkten - wie 24/7-Handel, Echtzeit-Abwicklung und Titelkette - zu bringen. Dies wird den Zugang zu den Kapitalmärkten sowohl für Unternehmen als auch für Investoren demokratisieren, die Kosten für alle Beteiligten senken und zusätzliche Transparenz bringen.
Globacap war Teil der jüngsten regulatorischen Sandbox der FCA und lanciert im Herbst eine Plattform, die es Unternehmen ermöglicht, Schulden und Eigenkapital in Blockchain-Form mit FCA-Regulierungsaufsicht auszugeben und Prüfungen für Know Your Customer (KYC) und Anti Money Laundering (AML) Regeln einzuschließen.
Wir arbeiten an einer transformativen Lösung, um die Wertpapierbranche zu verbessern, indem wir insbesondere kleinen und mittelständischen Unternehmen den Weg ebnen, einen effizienteren und kosteneffektiveren Zugang zu einem breiteren Pool an globalem Kapital zu ermöglichen.
Wir unterstützen Maßnahmen wie die von Spotify und einige der anderen Initiativen, die wir sehen, um den Handel mit Blockchain-Wertpapieren zu formalisieren. Durch Innovation können wir die Effizienz und die gesamten Finanzmarktprozesse zum Nutzen aller Akteure im Ökosystem verbessern.
Von Myles Milston, Gründer und CEO von Globacap
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