Die Bullard der St. Louis Fed diskutiert den Wettbewerb öffentlicher und privater Währung. New York. 19. Juli 2019 — Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis James Bullard diskutierte am Freitag auf der Jahrestagung der Central Bank Research Association 2019 den „Wettbewerb für öffentliche und private Währung“.
Bullard, der zur Literatur über „Privatgeld“ beigetragen hat, sagte Forschung zu diesem Thema deutet darauf hin, dass öffentliche und private Währungen konkurrieren und koexistieren können. „Kryptowährungen führen zu einer ungleichmäßigen Währung in den USA, einem Zustand der Dinge, der historisch existierte, aber nicht gemocht wurde und schließlich ersetzt wurde“, sagte er.
Bullard stellte fest, dass das internationale Währungssystem nicht einheitliche Währungsregelungen aufweist, aber die volatilen Wechselkurse, die das System charakterisieren, seien seit langem kritisiert worden. „Der Versuch, Wechselkurse zu fixieren, wie es von 'stablecoins vorgeschlagen wird, ist oft gescheitert“, sagte er.
Globaler Währungswettbewerb
Der globale Währungswettbewerb sei weder neu, noch sei die elektronische Wertschöpfung, so Bullard. Viele Währungen werden von der Regierung ausgegeben und von der Geldpolitik der Zentralbank der ausgebenden Regierung unterstützt.
Er fügte hinzu, dass es auch Mikrowährungen vieler Arten gibt. Zum Beispiel wies er darauf hin, dass Zigaretten während des Zweiten Weltkriegs zu einer Währung unter Kriegsgefangenen wurden, und er zitierte einen Volkssatz aus der Geldtheorie, der besagt, dass „alles kann eine Währung sein“.
„Ich möchte Kryptowährungen verschiedener Typen als Neueinsteiger in den laufenden globalen Währungswettbewerb sehen“, sagte er.
Privat ausgegebene Währung
Bullard wies darauf hin, dass privat ausgegebene Währung in diesen Kontext vieler konkurrierenden Währungen passen kann. Die Literatur legt nahe, dass öffentliche und private Währungen als Teil eines Gleichgewichts koexistieren können, in dem eine Art von Geld die andere nicht verdrängen müsste, erklärte er. In einem Gleichgewicht wie diesem, fügte er hinzu, dass beide erforderlich sind, um allen freiwilligen Handel zu ermöglichen.
„Eine weitere Prognose aus der Theorie ist, dass, wenn die Ausgabe privater Währungen erlaubt ist, viele private Währungen ausgegeben werden würden“, sagte Bullard. „Wenn wir uns heute der realen Welt zuwenden, scheint so etwas zu passieren.“ Er stellte fest, dass mehr als 2.600 Kryptowährungen ins Leben gerufen wurden.
Bullard erklärte, dass Verbraucher und Unternehmen nicht wie ein System, in dem viele Arten von Devisenhandel gleichzeitig zu einer Vielzahl von Preisen in einem lokalen Markt. „Währungen müssen zuverlässig sein und ihren Wert behalten. Das ist wahrscheinlich der Grund, warum die Unterstützung der Regierung historisch wichtig war, kombiniert mit einer stabilen Geldpolitik, die die Stabilität der Währung fördert.“
Die Launen der Geldpolitik bleiben
„Das Problem, wie der Währungswert stabilisiert werden kann, wird nicht durch warengestütztes Geld, Kryptowährung oder feste Wechselkurse gemildert“, sagte Bullard.
Er erklärte, dass die Regierung unter einem Goldstandard den Wechselkurs zwischen Noten und Gold nannte, und die Regierungen manchmal diesen Kurs änderten. Bei Kryptowährungen gibt es im System eine Geldpolitik codiert, aber dieses System könnte sich bifurcieren und zwei feste Bände von Münzen anstelle eines schaffen, ein Prozess, der mehrmals passieren kann. Feste Wechselkurssysteme sind oft zusammengebrochen, fügte er hinzu.
„Eine der wichtigsten Lehren der Geldtheorie ist, dass die Glaubwürdigkeit der zukünftigen Emissionspolitik ein Schlüsselaspekt für den Wert einer Währung ist“, sagte Bullard.
Als Beispiel wies er darauf hin, dass die US-Geldpolitik relativ stabil sei, während die venezolanische Politik instabil war, was den Bolivar dazu führte, gegenüber dem Dollar abzuwerten. Bolivar Inhaber wurden im Vergleich zu Dollarinhabern aufgrund der instabilen venezolanischen Politik geschädigt, erklärte er. „Kryptowährungen können genau dieser Art von fehlender Glaubwürdigkeit unterliegen. Eine emittierende Firma könnte beispielsweise mit einem fehlgeschlagenen Geschäftsmodell in Verbindung gebracht werden, in diesem Fall würde auch die Währung des Unternehmens zusammenbrechen.“
Das Chaos der Wechselkurse
Hinter der ungleichmäßigen Währungssysteme stellte Bullard fest, dass die Gesellschaften solche Systeme nicht mochte, weil die Währungen mit unterschiedlichen Werten handeln. Dies kann durch eine einheitliche Währung vermieden werden, fügte er hinzu.
Während Länder eine einheitliche Währung vor Ort gewünscht haben, wies Bullard darauf hin, dass es weltweit keine einheitliche Währung gibt. Stattdessen handelt es sich um ein System konkurrierender Währungen mit stark schwankenden Wechselkursen, selbst im Falle der USA und Japans, die beide eine relativ stabile Geldpolitik hatten.
Bullard stellte fest, dass ein lokales ungleichmäßiges Währungssystem eine ähnliche Volatilität aufweisen könnte wie das heute gelebte globale Währungssystem. „Ich argumentiere, dass die aktuelle Kryptowährungswelle das US-einheitliche Währungssystem in Richtung etwas mehr wie das internationale ungleichmäßige Währungssystem treiben könnte“, sagte er.
Schlussfolgerung
Bullard bekräftigte, dass die USA in Richtung ungleichmäßiger Devisenhandelsvereinbarungen treiben, ein System, das die Gesellschaft historisch nicht mochte. Er wies auch darauf hin, dass es weltweit ein Beispiel für ein ungleichmäßiges Währungssystem gibt, aber diese Währungen handeln zu Wechselkursen, die oft als übermäßig volatil angesehen werden.
Er schlussfolgerte: „Kryptowährungen könnten unwissentlich in die falsche Richtung drängen, wenn sie versuchen, ein wichtiges soziales Problem zu lösen, das ist, wie man den marktbasierten Austausch am besten erleichtern kann.“
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