BIS: Crypto debe ser regulado, pero no amenaza la estabilidad global

Hay dos cosas fundamentales sobre las criptomonedas que necesitan ser entendidas. En primer lugar, no plantean un riesgo global de estabilidad financiera y, en segundo lugar, su precio reacciona a las noticias sobre regulación y clasificación del activo. Eso es de acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales (BIS), fundado en 1930 y actualmente propiedad de 60 bancos centrales, que ha lanzado un Informe de 15 páginas titulado «Regulación de las criptomonedas: evaluación de las reacciones del mercado».

«Las criptomonedas como Bitcoin han atraído mucha atención debido a sus meteóricas oscilaciones de precios, pero también han planteado preocupaciones para las autoridades reguladoras», dice el BPI en el informe firmado por los economistas Raphael Auer y Stijn Claessens. «Mientras que a menudo se piensa que las criptomonedas operan fuera del alcance de la regulación nacional, de hecho, sus valoraciones, volúmenes de transacciones y bases de usuarios reaccionan sustancialmente a las noticias sobre las medidas regulatorias».

Buenas noticias, malas noticias

Una manera de predecir mejor hacia dónde se dirige el precio de las criptomonedas es monitorizar las noticias. «Los eventos de noticias relacionados con prohibiciones generales de criptomonedas o su tratamiento bajo la ley de valores tienen el mayor efecto adverso en las valoraciones», dice el informe.

Otras noticias que impulsan el precio de la criptografía son «la lucha contra el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo, y la restricción de la interoperabilidad de las criptomonedas con los mercados regulados». Un ejemplo de ello es «la decisión de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) en marzo de 2017 de rechazar una propuesta de alterar las reglas de la bolsa de valores para permitir la creación de un ETF para Bitcoin».

«En los cinco minutos alrededor del anuncio, el precio de Bitcoin cayó un 16%. Otro evento es la Agencia Japonesa de Servicios Financieros (FSA) que ordena seis bolsas de criptomonedas para mejorar sus procedimientos de lavado de dinero (junio de 2018). Una vez más, los precios se redujeron - aunque parece haber tardado varias horas, hasta el comienzo de la jornada de negociación estadounidense, para que esta medida tenga pleno efecto».

Auer y Stijn, por otra parte, encontraron que «las noticias que apuntan al establecimiento de marcos legales adaptados a las criptomonedas y a las ofertas iniciales de monedas coinciden con fuertes ganancias en el mercado».

Un ejemplo de noticias favorables fue en febrero de 2018, cuando funcionarios de la SEC y de la Commission de Comercio de Futuros de Commodity (CFTC) emitieron declaraciones ante el Congreso de Estados Unidos en las que las agencias de noticias interpretaron como «poner las criptomonedas en una correa relativamente larga».

«Encontramos que los eventos favorables coinciden en promedio con un retorno del 0,33% en los 120 minutos alrededor de los eventos, y un retorno del 1,52% en la ventana de 24 horas alrededor de ellos», explican. «Los eventos desfavorables están asociados con un rendimiento inferior de 0,32% y 3,12% en ventanas similares, respectivamente.»

Ambos coinciden en que los acontecimientos parecen afectar los precios de las criptomonedas varias horas antes del comunicado de prensa, «sugiriendo que la noticia se publica de hecho gradualmente, y la información fluye a través de otros canales».

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Crypto al alcance de la regulación nacional

Como dependen de las instituciones financieras reguladas para operar y los mercados siguen segmentados entre jurisdicciones, Auer y Stijn creen que «las criptomonedas están al alcance de la regulación nacional».

Ambos coinciden en que «muchas de las preocupaciones normativas planteadas se aplicarían también a otras clases de activos y tecnologías emergentes».

Dicen que lo que distingue a las criptomonedas de otras clases de activos es que funcionan sin respaldo institucional y son intrínsecamente sin fronteras. Esta cuestión plantea la cuestión de si cabe esperar que la reglamentación, específicamente nacional, sea eficaz.

Recapitulación de las reacciones del mercado

Los economistas reiteran que el crypto «mercado responde más fuertemente a los acontecimientos de noticias con respecto al estatus legal de криптовалюты. Además de las prohibiciones generales de su utilización en transacciones financieras, los acontecimientos noticiosos relacionados con su posible tratamiento en virtud de la legislación del mercado de valores tienen efectos muy adversos, al igual que los acontecimientos que señalan explícitamente que las criptomonedas no serán tratadas como una moneda».

Sin embargo, cuando las noticias indican posibles nuevos marcos legales para criptomonedas y ICO, el mercado muestra ganancias considerables. «Las advertencias generales inespecíficas de las autoridades no tienen ningún efecto, ni las noticias sobre la probabilidad de emisión de moneda digital del banco central (CBDC)».

Por último, «a veces prevalecen grandes diferencias de precios entre jurisdicciones, lo que sugiere cierta segmentación del mercado».

Regulación de bienvenida

El informe dice que la industria криптовалюты acogería con agrado las regulaciones, que en sí mismo no necesariamente tienen que ser malas noticias para el mercado, ya que la respuesta de precios indica claramente una preferencia a un estatus legal definido.

Las autoridades deben comenzar por determinar la clasificación reglamentaria de las actividades relacionadas con la criptografía, aplicando criterios basados en la funcionalidad económica y no en la tecnología subyacente. También creen que las normas nacionales deben coordinarse y aplicarse en última instancia en todo el mundo, aunque la ausencia de cooperación internacional «no tiene por qué ser un impedimento para una intervención eficaz».

El par concluye que «una pérdida de confianza pública en los mercados de activos criptográficos podría traducirse en desconfianza en el sistema financiero más amplio y sus reguladores. Si bien los activos criptográficos, por lo tanto, no plantean en este momento un riesgo de estabilidad financiera mundial, es importante mantenerse vigilantes, supervisar los acontecimientos y responder a posibles amenazas».

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