Cómo se enfrentan las bolsas de futuros con las posiciones liquidadoras

Cómo los intercambios de futuros se ocupan de liquidar las posiciones. No es ningún secreto que los mercados de criptomonedas son altamente volátiles. Incluso la forma más simple de negociación diaria puede hacer que los comerciantes ganen o pierdan grandes cantidades de activos digitales. Cuando se agrega una capa adicional de riesgo en forma de operaciones de futuros, las cosas pueden salir mal con bastante rapidez, lo que lleva a que los intercambios liquiden las posiciones.
Los comerciantes que reciben «rekt» ocurre cuando el intercambio se ve obligado a intervenir y liquidar la posición abierta de un comerciante cuando las cosas no van a su manera y no logran mantener los fondos mínimos (o margen) para mantener sus posiciones abiertas.
Dado que los operadores altamente apalancados que quedan atrapados en mercados volátiles pueden poner en riesgo la bolsa, las bolsas de futuros deben tener un mecanismo para tratar con posiciones liquidadoras.
El fondo de seguros BitMEX
La plataforma de comercio de futuros de Bitcoin más popular en la actualidad es BitMEX, a pesar de la investigación en curso por parte de la CFTC por supuestamente permitir a los operadores estadounidenses en su sitio. La mayoría de los contratos en esta bolsa están muy apalancados. Esto significa que el comerciante toma prestado fondos de BitMEX para tomar posiciones largas o cortas con mucho mayor poder adquisitivo que el uso de sus propios fondos.
Muchas bolsas de futuros ofrecen un apalancamiento de hasta 100x, incluido BitMEX. Esto puede aumentar las ganancias de los comerciantes masivamente cuando hacen la decisión correcta yendo largo o corto. Sin embargo, si los mercados no se mueven a su manera, sus pérdidas también se ampliarán enormemente.
BitMEX ofrece apalancamiento a los traders en el entendimiento de que el trader mantendrá un porcentaje del valor de la posición en el intercambio. Esto se conoce como el «margen de mantenimiento».
Dependiendo de cuán altamente apalancado esté un trader, el margen de mantenimiento se ajustará de acuerdo con la cantidad prestada. Independientemente de la cantidad, el margen debe mantenerse. Si un comerciante no cumple con su margen, se liquidará y perderá el margen inicial que puso.
Cada vez que BitMEX es capaz de liquidar la posición a mejor que el precio de la quiebra, los fondos adicionales más allá del margen de mantenimiento se colocan en el fondo de seguros BitMEX. Esto significa que el intercambio efectivamente obtiene un beneficio de la intervención, algo que ha causado controversia en más de una ocasión.
Sin embargo, si la bolsa no puede liquidar por encima del precio de la quiebra, debe utilizar dinero del fondo de seguros para cerrar la posición. Si bien este tipo de situación puede ocurrir, es extremadamente rara.
De hecho, el saldo del fondo de seguros BitMEX ha aumentado 99 días de los últimos 100, y este es un rendimiento típico que se remonta a muchos años.
Clawbacks de OKEx
Con el fin de garantizar que el intercambio todavía pueda cumplir sus compromisos, OKEx Futures adopta lo que se conoce como «clawbacks» en el peor de los casos. Mientras que la bolsa también tiene un fondo de seguro como BitMEX, un retroceso ocurre cuando el fondo no tiene fondos suficientes para cubrir las pérdidas totales de llamadas del sistema.
En agosto de 2018, OKEx impuso pérdidas a sus operadores cuando no pudo cubrir el déficit de un operador altamente apalancado que se metió demasiado en mercados volátiles. Este es un mecanismo de «pérdida social» que toma fondos de los comerciantes que están obteniendo un beneficio neto en el contrato.
Esencialmente, los largos pagan los beneficios de los pantalones cortos, y viceversa. Por lo tanto, si hay un comerciante en quiebra incapaz de mantener su posición, su contraparte está ganando dinero de la pérdida y los comerciantes en una posición rentable pierden dinero.
Durante la garra del año pasado, OKEx tenía solo 10 BTC en su fondo de seguros y tuvo que inyectar unos 2.500 BTC de sus reservas mientras recuperaba el resto (unos $9 millones) de sus comerciantes en un movimiento impopular que mantuvo el intercambio a flote después de que un comercio de $416 millones de Bitcoin se desviara.
Sin embargo, OKEx Futures está madurando y aumentando las cosas. Hoy, la bolsa global anunció que ha donado $4.5 millones en Bitcoin a su fondo perpetuo de seguros de mercado swap para inculcar una mayor confianza en los comerciantes.
Mantenimiento del fondo de seguro por el mismo valor
Si bien OKEx tiene experiencia de un fondo de seguros incapaz de cubrir sus pérdidas y BitMEX tiene un gran fondo que se acumula y sube ad infinitum, otro intercambio que pronto entrará en el mercado está proponiendo un sistema diferente.
Al igual que las dos bolsas anteriores, Digitex Futures ha confirmado que intervendrá y liquidará posiciones a través de su motor de liquidación para cerrar por la fuerza a comerciantes con márgenes de mantenimiento insuficientes. Sin embargo, a diferencia de BitMEX u OKEx, el intercambio propone utilizar los beneficios obtenidos en cierres forzados de manera diferente.
En una propuesta presentada a la comunidad, el CEO de la compañía Adam Todd propuso un sistema que comenzaría con un fondo de seguros de 100 millones de DGTX. Este es el 10% del suministro inicial de la empresa de 1 mil millones de DGTX.
Propuso que el fondo de seguros se mantuviera siempre en el mismo nivel y que cualquier exceso de tokens se reasignara a los creadores del mercado que están programados para perder.
Este sistema, afirma, sería un uso mucho más eficiente de los tokens que permitirles acumularse en un fondo que casi nunca se necesita. Esto atraería a más y más comerciantes que se sienten atraídos por los mercados libres de comisión y pueden dirigirse activamente a los creadores del mercado para recuperar sus pérdidas simbólicas, creando liquidez adicional. El CEO de Digitex dijo:
«Estamos dando los tokens de vuelta a los operadores activos de arranque a corto plazo que nunca entran en contacto con el motor de liquidación. Pueden operar a tiempo completo, y de una manera que se centrará en lo que están haciendo los creadores del mercado, estilo de cuero cabelludo a corto plazo, sin comisiones de las que preocuparse».
Liquidación de posiciones - no para operadores novatos
Sin embargo, los intercambios de futuros tratan con la liquidación de posiciones, no es agradable para las partes involucradas. Pero es parte de la gestión de un mercado de futuros.
Será interesante ver si la reasignación de los tokens de penalización de los traders altamente apalancados a los revendedores activos a corto plazo resultará ser exitosa, y también si otras bolsas presentan formas innovadoras de sacar el máximo provecho de sus fondos de seguros.