La lista directa de Spotify pone de relieve los defectos fundamentales de las IPOs

La noticia de que Spotify iba a dejar de lado una oferta pública tradicional a principios de este año a favor de una lista directa provocó un sarpullido de comentarios de los medios.

En medio de un coro de críticas, Barry McCarthy en el Financial Times lo dijo de la manera más franca: «El mercado de la oferta pública de Estados Unidos está roto». A medida que la innovación ruge a través de prácticamente todos los sectores económicos, transformando la forma en que se realizan los negocios, la recaudación de fondos y los mercados de capitales han sido lentos para igualar este ritmo de cambio.

La decisión de Spotify simplemente pone de relieve cuán obsoletas e inadecuadas se han convertido en OPI y cuán agotadoras son financieras, con el requisito de que «el dinero se quede sobre la mesa» para mantener contentos a los inversores y aseguradores existentes. Lo que es más importante, no proporcionan flexibilidad a las empresas en crecimiento en lo que respecta a la recaudación de fondos.

Ya se han desarrollado estrategias alternativas de aumento de capital en los mercados privados de colocación y muchas boutiques independientes están colocando directamente el «capital estructurado» a los gestores de activos. Pero a menudo estas son muy basadas en las relaciones y difíciles de acceder a las empresas normales.

Introducir cadena de bloques

Los ICOs también son promovidos como una posible solución, habiendo recaudado más dinero en los primeros tres meses de 2018 ($6,3 mil millones) que en todo el 2017. Sin embargo, las cuestiones de reputación y reglamentación siguen afectando al sector.

La verdadera solución es la próxima generación de captación de capital: los valores de cadena de bloques. Estos no son ICOs, o «ventas de tokens». En su lugar, blockchain proporciona un medio para representar una seguridad en forma digital, a la que se puede acceder más fácilmente a través de múltiples centros de negociación a nivel mundial. Esto proporciona a los emisores un mayor acceso a la liquidez a un precio más rentable y con mayor transparencia. Además, la creación de una seguridad en forma de blockchain proporciona un mecanismo más eficiente para administrar esa seguridad, y también mejora todo el flujo de trabajo de compensación y liquidación en el mercado secundario.

Actualmente, las empresas consultivas cobran a las pequeñas empresas entre el 10% y el 15% del capital recaudado para incluir su capital en una bolsa de pequeña capitalización, y a las grandes empresas del 2 al 5% del capital recaudado. Este modelo de precios es excesivo y tiene que cambiar. El uso efectivo de blockchain y automatización puede reducir potencialmente este nivel hasta el 3% para las pequeñas empresas y el 0,5% para las grandes empresas, respectivamente.

Son casi 5.000 millones de euros que los asesores están sacando innecesariamente de la economía, sobre la base de 176.400 millones de euros recaudados a través de OPI en 2017 y los costes medios de asesoramiento del 3%. La cotización directa de Spotify de sus acciones fue principalmente en reprochable a estos costos excesivamente altos de asesoramiento.

Una vez emitido, ¿cómo se comercializan? Bueno, hay varias iniciativas en curso que facilitarán el comercio de valores de cadena de bloques. El mes pasado la Bolsa suiza anunció la formación de una bolsa digital para la negociación y liquidación de activos puramente digitales, la Bolsa de Gibraltar ha establecido una bolsa de blockchain para activos digitales, la SEC en los EE.UU. está considerando aplicaciones para ofrecer valores basados en blockchain y el Reino Unido de la FCA también está examinando de cerca esta área.

En el futuro, empresas como nosotros podrían trabajar con reguladores para tokenizar los tipos existentes de valores, y así aportarles los beneficios de los mercados basados en criptomonedas, como el comercio 24/7, la liquidación en tiempo real y la cadena de títulos. Esto democratizará el acceso a los mercados de capitales tanto para las empresas como para los inversores, reduciendo los costes para todos los participantes y aportando una mayor transparencia.

Globacap ha sido parte del reciente sandbox regulatorio de la FCA y está lanzando una plataforma en otoño que permitirá a las empresas emitir deuda y capital en forma de cadena de bloques, con supervisión regulatoria de la FCA, e incluirá comprobaciones para conocer a su cliente (KYC) y las normas contra el blanqueo de dinero (AML).

Estamos trabajando en una solución transformadora para ayudar a mejorar la industria de valores, allanando el camino para que las pequeñas y medianas empresas, en particular, accedan de manera más eficiente y rentable a un conjunto más amplio de capital global.

Apoyamos movimientos como los de Spotify y algunas de las otras iniciativas que estamos viendo para formalizar la negociación de valores de blockchain. A través de la innovación, podemos mejorar la eficiencia y los procesos generales de los mercados financieros en beneficio de todos los actores del ecosistema.

Por Myles Milston, Fundador y CEO de Globacap