Bullard de la Fed de St. Louis discute la competencia monetaria pública y privada

Bullard de la Fed de St. Louis discute la competencia monetaria pública y privada. Nueva York. 19 de julio de 2019 — El presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, discutió el viernes en la Reunión Anual 2019 de la Asociación de Investigación del Banco Central.
Bullard, quien ha contribuido a la literatura sobre «dinero privado», dijo que la investigación sobre el tema sugiere que las monedas públicas y privadas pueden competir y coexistir. «Las criptomonedas están creando deriva hacia una moneda no uniforme en los Estados Unidos, un estado de cosas que ha existido históricamente pero no le gustó y eventualmente reemplazado», dijo.
Bullard señaló que el sistema monetario internacional cuenta con arreglos monetarios no uniformes, pero los tipos de cambio volátiles que caracterizan al sistema han sido criticados desde hace mucho tiempo. «Tratar de corregir los tipos de cambio, como sugieren 'stablecoins, 'a menudo ha fallado», dijo.
Competencia mundial de divisas
La competencia mundial de divisas no es nada nuevo, ni tampoco lo es la entrega electrónica de valor, señaló Bullard. Muchas monedas están emitidas por el gobierno y respaldadas por la política monetaria del banco central del gobierno emisor.
Sin embargo, agregó que también hay micromonedas de muchos tipos. Por ejemplo, señaló que los cigarrillos se convirtieron en una moneda entre los prisioneros de guerra durante la Segunda Guerra Mundial, y citó un teorema popular de la teoría monetaria que dice «cualquier cosa puede ser una moneda».
«Quiero ver las criptomonedas de varios tipos como nuevos participantes en la actual competencia mundial de divisas», dijo.
Moneda de emisión privada
Bullard señaló que la moneda de emisión privada puede encajar en este contexto de muchas monedas competidoras. La literatura sugiere que las monedas públicas y privadas pueden coexistir como parte de un equilibrio, en el que un tipo de dinero no necesita dispersar al otro, explicó. En un equilibrio como este, agregó, ambos son necesarios para permitir que se produzca todo el comercio voluntario.
«Otra predicción de la teoría es que si se permite la emisión de moneda privada, se emitirían muchas monedas privadas», dijo Bullard. «Si nos dirigimos al mundo real hoy, algo como esto parece estar sucediendo». Señaló que se han lanzado más de 2.600 criptomonedas.
Bullard explicó que a los consumidores y a las empresas tal vez no les guste un sistema en el que muchos tipos de divisas operan simultáneamente a una variedad de precios en un mercado local. «Las monedas tienen que ser fiables y mantener su valor. Esta es probablemente la razón por la que el respaldo del gobierno ha sido importante históricamente, combinado con una política monetaria estable que promueve la estabilidad de la moneda».
Los caprichos de la política monetaria siguen siendo
«El problema de cómo estabilizar el valor de la moneda no se mitiga con dinero respaldado por productos básicos, criptomonedas o tipos de cambio fijos», dijo Bullard.
Explicó que bajo un patrón de oro, el gobierno nombró el tipo de cambio entre los billetes y el oro, y los gobiernos a veces alteraron este tipo. Con las criptomonedas, hay política monetaria codificada en el sistema, pero ese sistema podría bifurcarse, creando dos volúmenes fijos de monedas en lugar de uno, un proceso que puede suceder varias veces. Los sistemas de tipos de cambio fijos a menudo se han derrumbado con el tiempo, agregó.
«Una de las principales lecciones de la teoría monetaria es que la credibilidad de la futura política de emisión es un aspecto clave para el valor de una moneda», dijo Bullard.
Volviendo a un ejemplo, señaló que la política monetaria estadounidense es relativamente estable, mientras que la política venezolana ha sido inestable, llevando al Bolívar a devaluarse frente al dólar. Los titulares de bolívares fueron perjudicados en relación con los tenedores del dólar debido a la inestable política venezolana, explicó. «Las criptomonedas pueden estar sujetas a exactamente este tipo de credibilidad fallida. Una empresa emisora, por ejemplo, podría estar asociada a un modelo de negocio defectuoso, en cuyo caso la moneda de la empresa también colapsaría.»
El caos de los tipos de cambio
Volviendo a los sistemas monetarios no uniformes, Bullard señaló que a las sociedades les han disgustado tales sistemas porque las monedas operan a valores diferentes. Esto se puede evitar teniendo una moneda uniforme, agregó.
Mientras que los países han querido una moneda uniforme a nivel local, Bullard señaló que a nivel mundial, no existe una moneda uniforme. En cambio, se trata de un sistema de divisas competidoras con tipos de cambio muy fluctuantes, incluso en el caso de Estados Unidos y Japón, que han aplicado políticas monetarias relativamente estables.
Bullard señaló que un sistema monetario local no uniforme puede tener una volatilidad similar a la del sistema monetario mundial vigente en la actualidad. «Estoy argumentando que la actual ola de criptomonedas puede estar impulsando el sistema monetario uniforme de Estados Unidos hacia algo más parecido al sistema monetario internacional no uniforme», dijo.
Conclusión
Bullard reiteró que Estados Unidos está a la deriva hacia acuerdos de comercio de divisas no uniformes, un sistema que la sociedad ha desagradado históricamente. También señaló que, a nivel mundial, existe un ejemplo de un sistema no uniforme de monedas, pero esas monedas se comercian a tipos de cambio que a menudo se consideran excesivamente volátiles.
Concluyó: «Las criptomonedas pueden, sin saberlo, estar empujando en la dirección equivocada al tratar de resolver un problema social importante, que es la mejor manera de facilitar el intercambio basado en el mercado».