La SEC ha vuelto a publicar una guía para las ICO tras los comentarios del Comisario sobre la descentralización.
La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) ha publicado un conjunto actualizado de directrices sobre ofertas iniciales de monedas (ICO).
Las nuevas directrices se encuentran ahora en una sección dedicada y destacada del sitio web del regulador: Sec.gov/ICO. Esta página ahora enumera cinco aspectos de las ICO que la SEC considera esenciales, así como una sección separada para inversores y profesionales del mercado.
El contenido parece haber existido desde marzo del año pasado, con la SEC optando por llamar la atención renovada sobre la nueva página esta semana. El material es una colección relativamente comprensible de consejos para el sector ICO por parte de la SEC, que viene en forma de una guía del usuario en lugar de literatura técnica.
Las cinco áreas descriptivas enumeradas parecen resumir la perspectiva actual de la organización. Estos incluyen la confirmación de que un token emitido en una ICO puede ser una garantía que necesita registrarse en la SEC (independientemente de cómo su emisor se refiera a ella).
La guía también hace referencia familiar a los riesgos para los inversores y les pide que hagan su propia investigación antes de separarse de cualquier capital.
Las directrices establecen que “las empresas y los individuos están considerando cada vez más las ofertas iniciales de monedas (ICO) como una forma de recaudar capital o participar en oportunidades de inversión”.
“Si bien estos activos digitales y la tecnología detrás de ellos pueden presentar un medio nuevo y eficiente para llevar a cabo transacciones financieras, también traen un mayor riesgo de fraude y manipulación porque los mercados de estos activos están menos regulados que los mercados de capital tradicionales.”
Jurisdicción SEC sobre la economía de tokens
Justo el viernes pasado, Hester Peirce (una de las cinco comisarias de la SEC) pronunció un discurso sobre lo que cree que es el nivel óptimo de supervisión regulatoria necesario para fomentar la innovación y el emprendimiento en el ecosistema token.
En el discurso, el comisionado de la SEC hizo la distinción de que los tokens vendidos para su uso en una red en funcionamiento no son necesariamente valores (o entran bajo la jurisdicción reguladora de la SEC).
El comisionado dijo que “cuando los tokens no se venden como contratos de inversión, no son valores en absoluto. Los tokens vendidos para su uso en una red en funcionamiento, en lugar de como contratos de inversión, quedan fuera de la definición de valores.”
Peirce reiteró que la SEC todavía aplica las leyes de valores existentes a cualquier venta de tokens o ICO, lo que significa que todavía deben llevarse a cabo de acuerdo con las leyes de valores pertinentes.
Descentralización como desempate
Un ámbito en el que la gente ha estado buscando claridad por parte de la SEC es en lo que respecta a la descentralización. Este parece ser el factor de desempatamiento para determinar si se considera que un activo tiene una supervisión reglamentaria como un valor o una mercancía bajo la supervisión de la CFTC (Comisión de Comercio de Mercancías y Futuros).
El término “descentralización” se mencionó seis veces en el discurso de Peirce la semana pasada. Dijo que “la descentralización no es nada nuevo; está en la raíz de nuestro sistema económico; los mercados libres se basan en el talento y el conocimiento de las personas de toda la sociedad para producir lo que la sociedad necesita”.
Luego dio una cita del discurso de Bill Hinman (el Director de Finanzas Corporativas de la SEC) de junio del año pasado, donde dijo que una vez que “una red se vuelve verdaderamente descentralizada, la capacidad de identificar a un emisor o promotor para hacer la divulgación requerida se vuelve menos significativa”, lo que implicaría que las ofertas y ventas posteriores de tokens en dicha red ya no están sujetas a las leyes de valores.
Cómo moverse por Howey y la SEC
Peirce también mencionó que el Congreso de los Estados Unidos puede resolver las ambigüedades de la prueba Howey simplemente exigiendo que al menos algunos activos digitales sean tratados como una clase de activos separada. Un reciente proyecto de ley presentado en la Cámara de Representantes pretende modificar las leyes federales de valores para hacer precisamente eso “siempre que el token funcione realmente en una red descentralizada”, dijo Peirce.
La SEC vs la CFTC
Todos estos ángulos de descentralización forman parte de un debate jurisdiccional en curso entre dos poderosos reguladores estadounidenses en forma de SEC y CFTC.
Si un activo criptográfico puede algún día romper la fórmula para no ser etiquetado como una seguridad, abriría la puerta para que la SEC transfiera la responsabilidad a sus amigos en la CFTC. Esta agencia ya ha mostrado su voluntad de aprobar y abrir el mercado institucional a una serie de productos regulados en forma de futuros Bitcoin en el CME, CBOE, y el pronto lanzamiento del ICE Exchange.
Por otra parte, la SEC como agencia ha continuado rechazando y negando cualquier solicitud de ETF por motivos de custodia, manipulación y falta de datos adecuados sobre precios. Si continúan rechazando propuestas, entonces podemos ver un cambio en el enfoque de los intercambios regulados para apuntar a nuevos productos de futuros criptográficos en lugar del aparentemente santo grial de un Bitcoin ETF.
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