BIS : La crypto doit être réglementée mais elle ne menace pas la stabilité mondiale

Il y a deux choses fondamentales au sujet des crypto-monnaies qui doivent être comprises. Premièrement, ils ne posent pas de risque de stabilité financière mondiale et, deuxièmement, leur prix réagit aux nouvelles concernant la réglementation et la classification de l'actif. C'est d'après la Banque des règlements internationaux (BRI), fondée en 1930 et actuellement détenue par 60 banques centrales, qui a publié un Rapport de 15 pages intitulé « Réglementation des crypto-monnaies : évaluation des réactions du marché ».

« Les crypto-monnaies comme Bitcoin ont attiré beaucoup d'attention en raison de leurs fluctuations de prix fulgurantes, mais ont également soulevé des préoccupations pour les autorités de régulation », explique la BRI dans le rapport signé par les économistes Raphael Auer et Stijn Claessens. « Alors que les crypto-monnaies sont souvent considérées comme étant hors de portée de la réglementation nationale, en fait, leurs évaluations, leurs volumes de transactions et leurs bases d'utilisateurs réagissent substantiellement aux nouvelles sur les mesures réglementaires. »

Bonne nouvelle, mauvaise nouvelle

Une façon de mieux prédire où se dirige le prix криптовалюты est de surveiller les nouvelles. « Les événements de nouvelles liés aux interdictions générales sur криптовалюты ou leur traitement en vertu de la loi sur les valeurs mobilières ont le plus grand effet négatif sur les évaluations », lit le rapport.

D'autres nouvelles qui motive le prix de la crypto est sur « la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, et sur la restriction de l'interopérabilité des криптовалюты avec les marchés réglementés ». À titre d'exemple, « la décision prise par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en mars 2017 de refuser une proposition visant à modifier les règles boursières afin de permettre la création d'un ETF pour Bitcoin ».

« Dans les cinq minutes autour de l'annonce, le prix de Bitcoin a chuté de 16 %. Un autre événement est la Japanese Financial Services Agency (FSA) ordonnant six bourses de криптовалюты pour améliorer leurs procédures de blanchiment d'argent (juin 2018). Encore une fois, les prix ont fléchi - bien qu'il semble avoir fallu plusieurs heures, jusqu'au début de la journée de négociation américaine, pour que cette mesure ait son plein effet. »

Auer et Stijn, d'autre part, ont constaté que « les nouvelles indiquant l'établissement de cadres juridiques adaptés aux криптовалюты et les offres initiales de pièces coïncident avec de forts gains de marché ».

Un exemple de nouvelles favorables a été en février 2018, lorsque des fonctionnaires de la SEC et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont publié des déclarations devant le Congrès américain selon lesquelles les agences de presse ont interprété comme « mettant des crypto-monnaies sur une laisse relativement longue ».

« Nous constatons que les événements favorables coïncident en moyenne avec un retour de 0,33 % dans les 120 minutes autour des événements et un retour de 1,52 % dans les 24 heures qui les entourent », expliquent-ils. « Les événements défavorables sont associés à un rendement inférieur de 0,32 % et 3,12 % par rapport à des fenêtres similaires, respectivement. »

Les deux conviennent que les événements semblent affecter les prix криптовалюты plusieurs heures avant le communiqué de presse, « suggérant que les nouvelles sont en fait publiées progressivement, et les flux d'informations via d'autres canaux ».

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Crypto à portée de la réglementation nationale

Comme ils dépendent des institutions financières réglementées pour fonctionner et que les marchés sont encore segmentés entre les juridictions, Auer et Stijn estiment que « les crypto-monnaies sont à la portée de la réglementation nationale ».

Tous deux conviennent que « bon nombre des préoccupations réglementaires soulevées s'appliqueraient également à d'autres catégories d'actifs et à des technologies émergentes ».

Ils disent que ce qui distingue les crypto-monnaies des autres classes d'actifs, c'est qu'elles fonctionnent sans soutien institutionnel et qu'elles sont intrinsèquement sans frontières. Cette question soulève la question de savoir si l'on peut s'attendre à ce que la réglementation, en particulier nationale, soit efficace.

Récapitalisation des réactions du marché

Les économistes réaffirment que le marché crypto « répond le plus fortement aux événements de nouvelles concernant le statut juridique de криптовалюты. Outre les interdictions générales de leur utilisation pour les transactions financières, les événements liés à leur éventuel traitement en vertu de la loi sur le marché des valeurs mobilières ont des impacts fortement négatifs, tout comme les événements indiquant explicitement que les crypto-monnaies ne seront pas traitées comme une monnaie ».

Cependant, lorsque les nouvelles indiquent la possibilité de nouveaux cadres juridiques pour les crypto-monnaies et les ICOs, le marché affiche des gains considérables. « Les avertissements généraux non spécifiques des autorités n'ont aucun effet, pas plus que les nouvelles concernant la probabilité d'émission de monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) ».

Enfin, « d'importantes différences de prix prévalent parfois d'un pays à l'autre, ce qui laisse supposer une certaine segmentation du marché ».

Réglementation saluant

Le rapport dit que l'industrie криптовалюты serait favorable à la réglementation, qui en soi n'a pas nécessairement à être de mauvaises nouvelles pour le marché, car la réponse des prix indique clairement une préférence à un statut juridique défini.

Les autorités devraient commencer par déterminer la classification réglementaire des activités liées à la cryptographie, en appliquant des critères fondés sur la fonctionnalité économique plutôt que sur la technologie sous-jacente. Ils estiment également qu'en fin de compte, les réglementations nationales doivent être coordonnées et appliquées dans le monde entier, même si l'absence de coopération internationale « n'est pas nécessairement un obstacle à une intervention efficace ».

La paire conclut que « une perte de confiance du public dans les marchés d'actifs cryptographiques pourrait se traduire par une méfiance à l'égard du système financier plus large et de ses organismes de réglementation. Alors que les actifs cryptographiques ne représentent pas, à ce stade, un risque de stabilité financière mondiale, il est important de rester vigilant, de suivre l'évolution de la situation et de réagir aux menaces potentielles ».

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