Comment fonctionne la monnaie fiduciaire ?. Plus tôt cette semaine, j'ai discuté de ce qu'est l'argent, comment il diffère de la monnaie, et des problèmes avec la théorie monétaire moderne la plus récente (MMT).
Je pense qu'il est également important d'aller un peu plus loin dans les monnaies fiduciaires et d'expliquer pourquoi elles ont été inventées et sont toujours utilisées, et les problèmes qui découlent du contrôle central de l'impression de monnaie.
Que sont les monnaies fiduciaires et comment fonctionnent-elles ?
La monnaie Fiat désigne toute monnaie qu'un gouvernement déclare avoir cours légal. Dans ce contexte, le cours légal signifie que l'argent bénéficie de l'appui total du gouvernement qui l'émet. Tout au long de l'histoire, les monnaies fiduciaires ont suivi un cycle de hausse et de chute, souvent en raison de la dévaluation.
L'idée est qu'une autorité centrale qui peut faire respecter le droit humain et la justice par le pouvoir de la force peut exiger de ses citoyens qu'ils paient des impôts dans une monnaie unique, qui se trouve être frappée par ladite autorité centrale.
Même si aujourd'hui cette tâche est accomplie par les banques - non seulement les banques centrales, mais aussi les banques commerciales et les banques d'investissement, mais aussi par le biais de prêts et de dépôts - notre économie est toujours confrontée aux mêmes risques que les premières monnaies fiduciaires, comme le denier romain.
Au début du Ier siècle après JC, le denier était une pièce romaine faite d'argent pur. À 54 ans après JC, sous le règne de l'empereur Néron, la teneur en argent du denarius avait été réduite à environ 94% d'argent. La teneur en argent a encore été réduite à 85% par 100 après JC, avec l'aimable autorisation de tous les empereurs successeurs. En dévaluant la teneur en argent du denier, les empereurs pouvaient simultanément rembourser leurs dettes et devenir riches.
Cette idée s'est accrochée, et chaque empereur succédant a voulu dévaluer le denier pour augmenter sa richesse. En 218 après JC, la teneur en argent du denier était de 43%. En 244 après JC, l'empereur Philippe l'Arabe l'a encore réduit à environ 0,05% d'argent. Au moment où l'Empire romain s'effondrait, le denier contenait 0,02 % d'argent, et personne ne l'utilisait comme magasin de valeur ou de moyen d'échange.
Quels sont les avantages par rapport à l'argent sain ?
À l'époque, la plupart des économistes et des experts financiers vous diraient que les monnaies fiduciaires sont une excellente façon de traiter « l'argent » parce qu'elles seraient soutenues par de multiples actifs. Bien sûr, nous savons maintenant que cette déclaration n'est qu'un mensonge contondant, car l'argent fiduciaire est toujours soutenu par la confiance.
Donc, en théorie, il pourrait y avoir un avantage à avoir une masse monétaire illimitée contrôlée par une entité centrale responsable et transparente.
Imaginez pouvoir ajouter des unités monétaires supplémentaires pour faciliter l'échange de biens et de services. Que diriez-vous de faire de même pour construire des routes, des hôpitaux, des écoles et toutes les autres infrastructures nécessaires pour améliorer les conditions de vie ?
C'était la promesse ultime de l'argent fiduciaire : libérer les gens des entraves d'une monnaie saine qui ne peut être créée et dont l'offre est limitée, ce qui signifie qu'il y aurait toujours plus de contraintes de croissance quand il n'y a plus de monnaie à ajouter sur le marché.
La monnaie Fiat tout au long de l'histoire
J'ai discuté comment Rome a introduit le concept de monnaies fiduciaires en faisant fondre des métaux précieux comme l'or et l'argent et en les mélangeant avec des métaux ordinaires comme le cuivre - ce qui permettrait d'ajouter plus de devises sur le marché.
Mais que se passe-t-il lorsque les prix rattrapent la quantité supplémentaire de monnaie qui circule ? Jetons dans la Chine séculaire.
La Chine a commencé à utiliser de l'argent fiduciaire au 7ème siècle. Au début, le pays utilisait des pièces de cuivre, mais passait aux pièces de fer car il y avait une pénurie de cuivre. Malheureusement, le fer était facile à trouver, et assez tôt, les pièces de fer ont été surproduites, conduisant finalement à leur effondrement. Au XIe siècle, une banque chinoise située dans la province du Sichuan en Chine a suggéré l'utilisation du papier comme monnaie. Pendant un bref instant, c'était correct car les gens pouvaient échanger la monnaie du papier contre de la soie et des métaux précieux.
La Chine a entamé une guerre avec les Mongols qui s'est révélée trop coûteuse, menant finalement à la défaite de la Chine et à l'effondrement du papier-monnaie. Kublai Khan a assumé la direction de la Chine. Comme l'a dit Marco Polo, Kublai était capable d'unir la Chine, et chaque année, il produisait une grande quantité de la monnaie papier. Il continua à imprimer de grandes quantités de papier-monnaie au point de dépasser la demande. Il a finalement conduit à la chute de la monnaie du papier qui a ruiné même les familles riches et causé la guerre et le chaos.
Vous vous demandez ce qui s'est passé récemment ?
En 1932, l'Argentine figurait parmi les 10 plus grandes économies du monde. Cependant, il a abandonné la liste dès que sa monnaie s'est effondrée la même année. La même année, l'Italie, la Norvège et la Finlande ont connu un choc monétaire qui s'est propagé dans toute l'Europe. En 1994, le Mexique a également connu une période d'effondrement de la monnaie au cours de laquelle le peso a perdu sa valeur, ce qui a mis l'Amérique latine dans des difficultés économiques. En 1997, le baht thaïlandais s'est effondré, propageant ses effets à des pays voisins comme les Philippines, la Malaisie, l'Indonésie, Hong Kong et la Corée du Sud.
En 1998, le rouble russe a plongé le pays dans la récession économique après sa dévaluation. Des effets similaires ont été observés en Turquie lorsque la lire turque a connu une hyperinflation. À l'heure actuelle, le Zimbabwe reste en tête de la liste des pays qui connaissent les pires défaillances de monnaie fiduciaire. Grâce à l'impression d'argent endémique, l'État a créé une hyperinflation. L'inflation a atteint 624 % en 2004, puis est passée à 11 000 % par an après. Le dollar zimbabwéen a perdu de la valeur au point qu'il est devenu totalement inutile.
Aujourd'hui, nous avons le dollar américain, qui a dévalué plus de 94 % depuis sa création.
Pourquoi les monnaies fiat échoueront-elles toujours ?
J'ai parlé du plus grand avantage des monnaies fiduciaires, c'est qu'elles introduisent une masse monétaire illimitée pour faciliter la croissance et le commerce.
Cependant, comme Adam Smith l'a fait remarquer lorsqu'il a écrit « La richesse des nations », les êtres humains s'intéressent à eux et feront toujours ce qui est le mieux pour eux. Il devient très facile d'implémenter de mauvaises pratiques et de protéger son pouvoir dans le système actuel de fiat. Cela signifie qu'il n'y a aucun moyen qu'une entité centrale se comporte bien lorsqu'il n'y a aucun moyen d'imposer la volonté du peuple au processus décisionnel.
La raison pour laquelle les monnaies fiduciaires échoueront toujours, c'est que quiconque coordonne l'offre de monnaie deviendra gourmand et produira beaucoup plus d'unités de monnaie que nécessaire, ce qui signifie qu'à un moment donné l'économie dégonflera ou hypergonfle, détruisant la valeur accumulée des gens.
Si nous voulons comprendre l'argent, nous devrions opter pour une forme d'argent sonore comme Bitcoin : c'est facile à échanger, nous pouvons y stocker de la valeur, et c'est assez divisible. En un sens, c'est le nouvel or Internet.
Donc maintenant je vous demande, pourquoi ne voudriez-vous pas obtenir autant de Bitcoin que possible, si son approvisionnement est limité, ses fondamentaux fonctionnent, et il ne peut pas être bloqué ?
Disclaimer: The views and opinions expressed by the author should not be considered as financial advice. We do not give advice on financial products.