Combien de temps durera le marché des ours Bitcoin ?. Avec une autre semaine d'action latérale sur nos mains - un peu en haut puis en arrière - j'ai pensé aujourd'hui que je prendrais un peu de recul et poser une question qui doit être à l'esprit de chaque investisseur crypto : combien de temps ce marché de l'ours durera ?
La façon dont je vais répondre à cette question est de regarder deux marchés tristement célèbres d'ours des 20 dernières années, dans des secteurs avec de nombreux parallèles avec Bitcoin : dotcom et or. Nous allons commencer par dotcom.
En 1999, Internet allait changer le monde. Tout le monde pouvait voir ça. Et il y a donc eu une manie d'investissement semblable à celle que le monde avait (presque) jamais vue auparavant. Investopedia décrit le boom :
Les investisseurs de capital-risque désireux de trouver le prochain gros score librement investi dans n'importe quelle entreprise avec un « .com » après son nom. Les évaluations étaient fondées sur les bénéfices et les bénéfices qui ne se produiraient pas avant plusieurs années si le modèle économique fonctionnait réellement, et les investisseurs étaient tous trop disposés à négliger les fondamentaux traditionnels. Les entreprises qui n'avaient pas encore généré de revenus, de bénéfices et, dans certains cas, un produit fini sont allées sur le marché avec des offres publiques initiales qui ont vu leurs cours tripler et quadrupler en une journée, créant une frénésie nourrissant pour les investisseurs.
Si ce n'est pas une description du boom ICO de 2017, je ne sais pas ce qui est.
Voici le Nasdaq au cours de cette période.
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Du sommet de mars 2000 au plus bas en octobre 2002, le Nasdaq a perdu environ 85 % de sa valeur. Le marché des ours a duré 31 mois, soit plus de deux ans et demi.
Bien sûr, le Nasdaq incorpore les plus grandes entreprises technologiques américaines. Beaucoup des plus petits se multiplièrent par plusieurs fois plus que le Nasdaq, et quand ils échouèrent, ils disparurent complètement.
La volatilité de Bitcoin et, en particulier, altcoins est beaucoup plus grande. Bitcoin apprécié par beaucoup plus de multiples que le Nasdaq jamais fait. Le Nasdaq a eu quelques corrections de 20% ou 30% tout au long des années 1990, mais il est allé à peu près à la hausse. Bitcoin a déjà eu trois bouts et bustes tout-puissants (de 32$à 1$en 2011 ; de 1 150$à 180$en 2013 ; puis de 20 000$à 3 100$aujourd'hui).
De plus, à son apogée en 2000, la capitalisation boursière du Nasdaq s'élevait à plus de 6 billions de dollars — et c'était en dollars américains plus précieux qu'il y a 18 ans. Crypto n'a toujours pas passé la marque de 1 billion de dollars.
Alors voici la question : était-ce le moment dotcom de 2017 de Bitcoin, ou est-ce encore à venir ? Bitcoin en 2017 était-il similaire au Nasdaq quelque part au milieu des années 90 ? Peut-être que la « vraiment » grande bulle est encore à venir — celle qui craint dans les institutions de Wall Street et de la Ville. Il est difficile de voir comment une bulle pourrait être plus grande que 2017, mais alors il s'agit d'une nouvelle technologie et d'un nouveau système d'argent - le potentiel de bulles à se former autour de tels récits est assez immense. Si crypto peut résoudre ses problèmes d'utilisation et de convivialité, alors beaucoup plus de gens pourraient être aspirés.
Peut-être que cela ressemble davantage à la correction de 30 % du Nasdaq en 1998 (cerclé en rouge). Nous verrons. On ne veut pas trop se coincer dans l'état d'esprit d'imposer un marché d'un âge à l'autre.
Je n'étais pas très impliqué dans les marchés à l'époque, mais je me suis retrouvé avec quelques dindes dotcom dans mon portefeuille, et j'ai certainement pu voir la folie de ce qui se passait. J'avais 31 ans. Aujourd'hui, j'ai 49 ans. La plupart des gens travaillant dans crypto aujourd'hui sont dans la vingtaine et la trentaine. Ils sont trop jeunes pour se souvenir de dotcom.
Nous sommes 13 mois dans cette correction crypto maintenant. Il ne me semble pas que nous ayons encore eu le dernier creux. Même si 2017 n'était pas le dotcom de Bitcoin, c'était encore assez épique. Beaucoup d'argent a été aspiré dans le secteur, une grande partie inexpérimentée. Il doit y avoir une plus grande purge. D'autres entreprises doivent se défaire, je dirais, avant que les fondations soient prêtes pour la prochaine poussée.
Est-ce que Bitcoin gold 2.0 ?
L'autre marché où je vois de grands parallèles avec Bitcoin est dans la manie spéculative autour de l'or qui est venu plus tôt ce siècle. L'or a atteint un creux pluriannuel en 2001, à 250$, puis a augmenté tout au long de la décennie, avant d'atteindre un sommet 10 ans plus tard, en 2011, à 1 920$l'once.
Un récit politique similaire a accompagné la hausse de l'or : l'argent fiduciaire est faux, le système est brisé, il y a trop de dette, l'inflation est dissimulée, il doit y avoir un meilleur système monétaire pour être construit autour de quelque chose d'incorruptible - comme l'or.
Mais d'une manière ou d'une autre, les petites sociétés d'exploration minière sont devenues une sorte d'option sur le prix de l'or. Si l'or a augmenté de 10 %, ces entreprises pourraient doubler. Les dix sacs n'étaient pas rares. Certains ont même 100 sacs. Au moment de la récession, le financement de ces sociétés d'exploration s'est tari. La plupart ont perdu plus de 95 % de leur valeur ou plus. Des centaines de personnes ont complètement manoeuvrer.
L'exploration est un peu comme la technologie. Il ne fait pas d'argent. De même que la technologie est à forte intensité de capital et expérimentale sans aucune garantie, vous aurez quelque chose de valeur à la fin, tout comme l'exploration : vous gérez le terrain et le forez dans l'espoir de trouver quelque chose. Il n'y a aucune garantie que vous le ferez. Souvent, vous dépensez l'argent seulement pour faire la découverte que quelque chose ne fonctionnera pas.
Il existe un fonds coté en bourse qui suit les sociétés minières de taille intermédiaire, connues sous le nom de GDXJ. Il a atteint un sommet de 145$au printemps 2011. Le plus bas n'a été atteint que près de cinq ans plus tard, début 2016, à 15$. C'est une baisse de 90%. Aujourd'hui, il est autour de 30$.
Il vaut la peine de regarder une petite casquette « typique ». Granada Gold (GGM.V), anciennement connu sous le nom de Gold Bullion Development Corp (GBB.V), en est un bon exemple. Son principal atout est l'une des meilleures propriétés non développées au Canada. Il n'y a aucun doute sur la propriété. Mais il y avait de nombreuses questions sur la compétence de la direction. Le stock a été trop promu. La direction a fait toutes sortes de promesses — nous allons produire de l'or d'ici cette date, nous allons verser un dividende en or à nos actionnaires — et nous n'avons pas tenu toutes ces promesses. Il a continué à recueillir de l'argent et à diluer les actions. Ils ont endetté la compagnie. Les autorités canadiennes se sont vu imposer des amendes pour mauvaise utilisation de fonds. Ils avaient beaucoup de chances de se faire retirer, mais la priorité de la direction n'était pas leurs actionnaires. C'était comme le pire genre d'ICO — une idée décente, mais surpassé, avec les actionnaires ignorés tandis que la direction conduisait dans les voitures de sport.
Au sommet du marché, les actions se négociaient à 7,44 $CAN. Aujourd'hui, il est assis à 0,15 C $. C'est une baisse de 99 %. Le patron prend toujours son salaire.
Voici le tableau :
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Peut-être que la qualité de son principal actif d'exploration est la seule raison pour laquelle cette société n'a pas fait faillite. Mais regardez ce graphique et vous pouvez voir combien de temps les marchés des ours peuvent durer.
Crypto est différent, comme je le dis souvent. Il est plus jeune et plus dynamique. Il y a moins de réglementation pour ralentir les choses. Les choses vont aller plus vite. Mais les fluctuations des prix seront tout aussi mauvaises.
Selon CoinMarketCap, lorsque le secteur dans son ensemble a atteint son sommet le 8 janvier 2018, le plafond total du marché crypto était de 828 milliards de dollars. Je fais le plus bas pour le secteur 17 décembre 2018 à environ 102 milliards de dollars — environ 88 % de ventes. (Fait intéressant, le bas est précisément un an après le pic de Bitcoin à 20 000$.)
Une vente de 88% est suffisante pour infliger la douleur concomitante au déroulement d'une bulle, mais je ne peux m'empêcher de penser qu'elle n'a pas encore duré assez longtemps.
Il y a des signes que ce marché se stabilise et s'aplatit, mais, en tant qu'homme qui connaît ses ours, je suggère qu'à un moment donné, Bitcoin doit au moins retester ses bas. Deuxièmement, je pense que dans le temps, nous avons besoin d'un peu plus de temps. Un an ne suffit pas. Je sais que j'ai estimé 12-18 mois, mais peut-être devrais-je dire 12-24. Nous verrons.
Dominic Frisby est l'auteur du premier (et meilleur, évidemment) livre sur Bitcoin d'un éditeur reconnu, Bitcoin : the Future of Money ? , disponible dans toutes les bonnes librairies, et quelques ordures aussi. Dominic est directeur de Cypherpunk Holdings (CSE : HODL), une société créée pour investir dans les technologies liées à la vie privée. Suivre Dominic — @dominicfrisby
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