Bullard della Fed di St. Louis parla della concorrenza valutaria pubblica e privata

Bullard della Fed di St. Louis parla della concorrenza valutaria pubblica e privata. New York. 19 luglio 2019 — Il presidente della Federal Reserve Bank of St. Louis James Bullard ha discusso il «Public and Private Currency Competition» venerdì in occasione della riunione annuale 2019 della Central Bank Research Association.
Bullard, che ha contribuito alla letteratura sul «denaro privato», ha detto che la ricerca sull'argomento suggerisce che le valute pubbliche e private possono competere e coesistere. «Le criptovalute stanno creando deriva verso una valuta non uniforme negli Stati Uniti, uno stato di cose che è esistito storicamente ma è stato antipatico e alla fine sostituito», ha detto.
Bullard ha osservato che il sistema monetario internazionale presenta accordi monetari non uniformi, ma i tassi di cambio volatili che caratterizzano il sistema sono stati a lungo criticati. «Cercare di correggere i tassi di cambio, come suggerito da 'stablecoins, 'ha spesso fallito», ha detto.
Concorrenza valutaria globale
La concorrenza valutaria globale non è nulla di nuovo, né la consegna elettronica di valore, ha osservato Bullard. Molte valute sono emesse dal governo e supportate dalla politica monetaria della banca centrale del governo emittente.
Tuttavia, ha aggiunto che ci sono anche microvalute di molti tipi. Ad esempio, ha sottolineato che le sigarette sono diventate una valuta tra i prigionieri di guerra durante la seconda guerra mondiale, e ha citato un teorema popolare dalla teoria monetaria che dice «qualsiasi cosa può essere una valuta».
«Voglio vedere criptovalute di vario tipo come nuovi entranti nella competizione valutaria globale in corso», ha detto.
Valuta emessa privatamente
Bullard ha sottolineato che la moneta emessa privatamente può inserirsi in questo contesto di molte valute concorrenti. La letteratura suggerisce che le valute pubbliche e private possano coesistere come parte di un equilibrio, in cui un tipo di denaro non deve affollare l'altro, ha spiegato. In un equilibrio come questo, ha aggiunto, entrambi sono tenuti a consentire a tutti gli scambi volontari.
«Un'altra previsione della teoria è che se l'emissione di valuta privata è consentita, molte valute private sarebbero emesse», ha detto Bullard. «Se ci rivolgiamo al mondo reale oggi, qualcosa del genere sembra accadere». Ha notato che sono state lanciate più di 2.600 criptovalute.
Bullard ha spiegato che i consumatori e le imprese non possono piacere un sistema in cui molti tipi di commercio valutario contemporaneamente ad una varietà di prezzi in un mercato locale. «Le valute devono essere affidabili e mantenere il loro valore. Questo è probabilmente il motivo per cui il sostegno del governo è stato storicamente importante, unito a una politica monetaria stabile che promuove la stabilità della moneta».
I capricci della politica monetaria rimangono
«Il problema di come stabilizzare il valore valutario non è mitigato da denaro sostenuto dalle merci, criptovaluta o tassi di cambio fissi», ha detto Bullard.
Egli ha spiegato che sotto un gold standard, il governo ha nominato il tasso di cambio tra le banconote e l'oro, e i governi a volte hanno modificato questo tasso. Con le criptovalute, c'è una politica monetaria codificata nel sistema, ma quel sistema potrebbe biforcare, creando due volumi fissi di monete invece di uno, un processo che può accadere più volte. I sistemi di cambio fissi sono spesso crollati alla fine, ha aggiunto.
«Una delle principali lezioni della teoria monetaria è che la credibilità della futura politica di emissione è un aspetto chiave per il valore di una valuta», ha detto Bullard.
Passando ad un esempio, ha osservato che la politica monetaria degli Stati Uniti è relativamente stabile, mentre la politica venezuelana è stata instabile, portando il bolivar a svalutare contro il dollaro. I possessori di Bolivar sono stati danneggiati rispetto ai detentori di dollari a causa della politica venezuelana instabile, ha spiegato. «Le criptovalute possono essere soggette esattamente a questo tipo di falsa credibilità. Un'impresa emittente, ad esempio, potrebbe essere associata a un modello di business fallito, nel qual caso anche la valuta dell'impresa crollerebbe».
Il caos dei tassi di cambio
Tornando a sistemi monetari non uniformi, Bullard ha osservato che le società non hanno gradito tali sistemi perché le valute si scambiano a valori diversi. Questo può essere evitato avendo una moneta uniforme, ha aggiunto.
Mentre i paesi hanno voluto una moneta uniforme a livello locale, Bullard ha sottolineato che a livello globale non esiste una moneta uniforme. Si tratta invece di un sistema di valute concorrenti con tassi di cambio ampiamente fluttuanti, anche nel caso degli Stati Uniti e del Giappone, che entrambi hanno attuato politiche monetarie relativamente stabili.
Bullard ha osservato che un sistema monetario locale non uniforme può avere una volatilità simile a quella del sistema monetario globale attualmente in vigore. «Sto sostenendo che l'attuale ondata di criptovaluta potrebbe guidare il sistema monetario uniforme degli Stati Uniti verso qualcosa di più simile al sistema monetario internazionale non uniforme», ha detto.
Conclusione
Bullard ha ribadito che gli Stati Uniti stanno andando alla deriva verso accordi non uniformi di trading valutario, un sistema storicamente antipatico della società. Egli ha anche osservato che, a livello globale, esiste un esempio di sistema non uniforme di valute, ma queste valute negoziano a tassi di cambio che sono spesso visti come eccessivamente volatili.
Ha concluso: «Le criptovalute potrebbero inconsapevolmente spingere nella direzione sbagliata nel cercare di risolvere un importante problema sociale, che è il modo migliore per facilitare lo scambio basato sul mercato».