排他的なコメント：中央銀行の独立性は依然として関連していますか？ 中央銀行の独立は、再び活発な、公共の議論の対象です。 最近の動向、特に2008 年の大きな金融危機に照らして、米国、英国、トルコ、インドなどの政治的な地区からの脅威は、強化する必要があるという懸念を提起しています。
ビジネスと金融の世界は、1970 年代のインフレ戦から10 年前の大景気後退からの回復の促進まで、経済成長と安定を確保する上で中央銀行が果たす重要な役割をよく認識しています。 「責任ある大人」としての中央銀行の継続的な役割は、もはや当然のために取ることができないかどうかを心配する人もいます。
エコノミストは最近書いたように：「連邦準備制度に対する政権の攻撃は、それが金融危機の間に行ったように、ドルを必要とする外国銀行や中央銀行のための最後の手段の貸し手として機能するという自信を損なう」。 他の人は、それがもはや必要でないか、もはや有益ではなく、維持すべきではないかと疑問に思う。
中央銀行自体は、中央銀行の独立の限界をよく認識しています。 かつての中央銀行家として、私は世界中の私の同僚の多くは、政府や公衆の他の支店を誘発する場合に備えて、彼らはあまりにも遠くに独立を押し込まないようにするために、「彼らの肩の上を見ている」ことを知っています。 法律で金銭的独立性が保護されている場合でも、中央銀行は金融の安定、成長、雇用の問題、そして最近では社会に対する政策の分配的影響についても考慮しなければならない。
中央銀行の独立性がそれ自体の目標ではなかったことを忘れることは容易です。 それは、中央銀行が異なる利益を持つ政府と一緒にソブリン通貨のための金融政策を行う際に発生する可能性のある紛争から生じる問題に対処しようとする試みです。 これは、政府の支配から生じる問題を緩和する方法です。
最初は時間の不一致の問題でした。政治家が金銭的決定を下すと、短期的および選挙的な考慮事項の影響を受ける可能性があります。 独立した中央銀行は、優れた全体的な結果を得て長期的な視点を自由に取ることができます。 独立はまた、財政的、監督的、または個人的な配慮に起因する、正しい金融政策を追求することから利益の可能性のある競合、または気晴らしを減らすことができます。 しかし、それは公衆への説明責任、および選出されていない職員への重要な決定の移転など、他の懸念を提起する。
中央銀行の独立性が無関係になった場合はどうなりますか？ 中央銀行は、常に技術、社会、経済の変化に進化し、対応しなければなりませんでした。 私たちは現在、新たな課題に直面しており、金融管理に新たな次元を追加する必要があります。 もし、独立性が救済策を目的とした欠陥の影響を受けていない通貨モデルが存在していたら、どうなるでしょうか。
「中央銀行の独立性は、選挙優位性を達成し、借金を切り下げるか、インフレ税を課すことを求める政府からの干渉を改善するためのものです。 これは、政府が常に存在するソブリン通貨の場合の問題であり、独自の利益を考慮する必要があります。 しかし、真に非主権の通貨でありながら非民間の通貨があれば、問題は存在しないだろう」
これは前例のないものではない。金融政策がルールベースである場合、そのような独立性はほとんど無関係である。 例としては、ゴールドスタンダードのほか、通貨が他の通貨の引当金によって完全に裏付けられた通貨ボードの手配が含まれます。 中央銀行の独立性の問題は、ブレトン・ウッズの内訳と純粋な決済通貨の優位性の後に議論の話題になったのは偶然ではありません。
実行可能な選択肢はありますか？ アルゴリズムおよびコードベースの意思決定は、自動車の運転や航空機の操縦から複雑な法的および医学的な意思決定、財務および経済的意思決定に至るまで、あらゆる分野で重要であると考えています。 通貨を透明で不変のコードで管理する通貨モデルを埋め込むことはすでに達成可能であり、中央銀行の独立性が改善するように設計されている脆弱性の多くを排除します。 ルールは裁量に代わるものであり、コードは圧力の影響を受けにくく、圧力、偏り、利益相反に与えるリスクは軽減されます。
現代の技術、特にブロックチェーンは、分散型元帳システムによって、非集中型ガバナンスを確立する手段を提供しました。 関連するコミュニティによって決定が下され、彼らの利益が一致すると、利害の競合が排除され、エージェントと原則の問題が消え、個人的なバイアスが減少し、説明責任が内在し、独立性が保証されます。
一歩前進すると、さらに基本的な質問が提起されます。何とは関係ありません。 中央銀行の独立性は、選挙優位性を達成し、借金を切り下げるか、インフレ税を課すことを求める政府からの干渉を是正するためのものです。 これはソブリン通貨の場合の問題であり、政府が常に存在し、独自の利益を考慮する必要があります。 しかし、真に非主権の通貨でありながら非民間の通貨があれば、その問題は存在しないでしょう。
完璧ではないが、政府発行の通貨は経済発展に大きく貢献している。 彼らは引き続き国境内で価値を移転する最良の方法ですが、これらの境界は、ますます増え続ける範囲と現代経済活動のシェアの関連性が低くなってきています。
真にグローバルな通貨が重要な役割を担う可能性があります。 その通貨が非主権であり、同時に私的ではなく、コードに透明な金融政策が組み込まれており、実質的に非集中的なガバナンスを持っていれば、独立性は最終的に無関係になるだろう。
バリー・トップフは佐賀財団のチーフエコノミストです。 彼はイスラエル銀行で33 年のキャリアを持ち、金融政策委員会の創設メンバーの1 人、スタンリー・フィッシャー知事のシニアアドバイザーを務めました。 また、市場運用部長、外貨部長、最高投資責任者を兼任。 IMFのコンサルタントとしての彼の能力では、Topfは25カ国以上の経済政策に関するアドバイスを受けています。
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