St. Louis Fed Bullard discute competição de moeda pública e privada

St. Louis Fed Bullard discute competição de moeda pública e privada. Nova York. 19 de julho de 2019 — Federal Reserve Bank of St. Louis Presidente James Bullard discutiu “Competição de Moeda Pública e Privada” na sexta-feira na Reunião Anual de 2019 da Central Bank Research Association.
Bullard, que contribuiu para a literatura sobre o “dinheiro privado”, disse que pesquisas sobre o assunto sugerem que as moedas públicas e privadas podem competir e coexistir. “As criptomoedas estão criando deriva em direção a uma moeda não uniforme nos EUA, um estado de coisas que existiu historicamente, mas não gostou e eventualmente substituído”, disse ele.
Bullard observou que o sistema monetário internacional apresenta acordos monetários não uniformes, mas as taxas de câmbio voláteis que caracterizam o sistema têm sido criticadas há muito tempo. “Tentar fixar as taxas de câmbio, como sugerido por 'stablecoins, 'muitas vezes falhou”, disse ele.
Competição global em divisas
A competição global de moeda não é nada de novo, nem a entrega eletrônica de valor, observou Bullard. Muitas moedas são emitidas pelo governo e apoiadas pela política monetária do banco central do governo emissor.
No entanto, ele acrescentou que também existem micro-moedas de muitos tipos. Por exemplo, ele apontou que os cigarros se tornaram uma moeda entre prisioneiros de guerra durante a Segunda Guerra Mundial, e citou um teorema popular da teoria monetária que diz “qualquer coisa pode ser uma moeda”.
“Eu quero ver criptomoedas de vários tipos como novos participantes na competição de moeda global em curso”, disse ele.
Moeda emitida em privado
Bullard salientou que a moeda privada emitida pode caber neste contexto de muitas moedas concorrentes. A literatura sugere que as moedas públicas e privadas podem coexistir como parte de um equilíbrio, no qual um tipo de dinheiro não precisa expulsar o outro, explicou. Em um equilíbrio como este, acrescentou, ambos são obrigados a permitir que todo o comércio voluntário ocorra.
“Outra previsão da teoria é que, se a emissão de moeda privada for permitida, muitas moedas privadas seriam emitidas”, disse Bullard. “Se nos voltarmos para o mundo real hoje, algo assim parece estar acontecendo.” Ele observou que mais de 2.600 criptomoedas foram lançadas.
Bullard explicou que os consumidores e as empresas podem não gostar de um sistema em que muitos tipos de comércio de moeda simultaneamente a uma variedade de preços em um mercado local. “As moedas têm de ser fiáveis e manter o seu valor. É provavelmente por isso que o apoio do governo tem sido historicamente importante, combinado com uma política monetária estável que promove a estabilidade da moeda.”
Os caprichos da política monetária permanecem
“O problema de como estabilizar o valor da moeda não é mitigado pelo dinheiro apoiado por commodities, cryptocurrency ou taxas de câmbio fixas”, disse Bullard.
Ele explicou que sob um padrão-ouro, o governo nomeou a taxa de câmbio entre notas e ouro, e os governos às vezes alteraram essa taxa. Com criptomoedas, há política monetária codificada no sistema, mas esse sistema poderia bifurcar, criando dois volumes fixos de moedas em vez de um, um processo que pode acontecer várias vezes. Sistemas de taxas de câmbio fixas muitas vezes colapsaram eventualmente, ele acrescentou.
“Uma das principais lições da teoria monetária é que a credibilidade da política de emissão futura é um aspecto fundamental para o valor de uma moeda”, disse Bullard.
Voltando para um exemplo, ele observou que a política monetária dos EUA é relativamente estável, enquanto a política venezuelana tem sido instável, levando o bolívar a desvalorizar em relação ao dólar. Os detentores de Bolívar foram prejudicados em relação aos detentores de dólar devido à política venezuelana instável, explicou ele. “As criptomoedas podem estar sujeitas a exatamente esse tipo de credibilidade falhando. Uma empresa emissora, por exemplo, poderia estar associada a um modelo de negócios falho, caso em que a moeda da empresa também entraria em colapso.”
O caos das taxas de câmbio
Voltando para sistemas monetários não uniformes, Bullard observou que as sociedades não gostaram desses sistemas porque as moedas negociam em valores diferentes. Isso pode ser evitado por ter uma moeda uniforme, acrescentou.
Embora os países tenham desejado uma moeda uniforme localmente, Bullard salientou que globalmente, não existe uma moeda uniforme. Em vez disso, trata-se de um sistema de moedas concorrentes com taxas de câmbio muito flutuantes, mesmo no caso dos EUA e do Japão, que ambos tiveram políticas monetárias relativamente estáveis em vigor.
Bullard observou que um sistema monetário não uniforme local pode ter volatilidade semelhante à do sistema monetário global em vigor hoje. “Estou argumentando que a atual onda de criptografia pode estar dirigindo o sistema monetário uniforme dos EUA para algo mais parecido com o sistema monetário internacional não uniforme”, disse ele.
Conclusão
Bullard reiterou que os EUA estão à deriva para acordos de negociação de moeda não uniformes, um sistema que a sociedade não gostou historicamente. Ele também observou que, globalmente, há um exemplo de um sistema de moedas não uniforme, mas essas moedas são negociadas a taxas de câmbio que muitas vezes são vistas como excessivamente voláteis.
Ele concluiu: “As criptomoedas podem involuntariamente estar empurrando na direção errada na tentativa de resolver um problema social importante, que é a melhor forma de facilitar o intercâmbio baseado no mercado.”