A SEC relançou um guia para as ICOs após comentários dos comissários sobre a descentralização.
A Securities and Exchange Commission (SEC) lançou um conjunto atualizado de diretrizes sobre ofertas iniciais de moedas (ICOs).
As novas diretrizes agora se sentam em uma seção dedicada e proeminente do site do regulador: Sec.gov/ICO. Esta página agora lista cinco aspectos das ICOs que a SEC considera essenciais, bem como uma seção separada para investidores e profissionais de mercado.
O conteúdo parece existir desde março do ano passado, com a SEC optando por chamar a atenção renovada para a nova página esta semana. O material é uma coleção relativamente compreensível de conselhos para o setor da ICO pela SEC, vindo na forma de um guia do usuário em vez de literatura técnica.
As cinco áreas descritivas listadas parecem resumir a perspectiva atual da organização. Estes incluem a confirmação de que um token emitido em uma ICO pode ser uma garantia que precisa de registro na SEC (independentemente de como seu emissor se refere a ele).
O guia também faz referência familiar aos riscos envolvidos para os investidores e pede-lhes que façam a sua própria pesquisa antes de se separarem de qualquer capital.
As diretrizes afirmam que “empresas e indivíduos estão considerando cada vez mais as ofertas iniciais de moedas (ICOs) como uma forma de arrecadar capital ou participar de oportunidades de investimento.”
“Embora esses ativos digitais e a tecnologia por trás deles possam apresentar um meio novo e eficiente para realizar transações financeiras, eles também trazem um risco aumentado de fraude e manipulação porque os mercados desses ativos são menos regulamentados do que os mercados de capitais tradicionais.”
jurisdição da SEC sobre a economia token
Apenas na última sexta-feira, Hester Peirce (um dos cinco comissários da SEC) fez um discurso sobre o que ela acredita ser o nível ideal de supervisão regulatória necessário para promover a inovação e o empreendedorismo no ecossistema token.
No discurso, o comissário da SEC fez a distinção de que os tokens vendidos para uso em uma rede funcional não são necessariamente títulos (ou estão sob a jurisdição regulatória da SEC).
O comissário disse que “quando os tokens não estão sendo vendidos como contratos de investimento, eles não são valores mobiliários. Os tokens vendidos para uso em uma rede funcional, em vez de como contratos de investimento, estão fora da definição de títulos.”
Peirce reiterou que a SEC ainda aplica as leis de valores mobiliários existentes a qualquer venda de token ou ICOs, o que significa que eles ainda devem ser conduzidos de acordo com as leis de valores mobiliários relevantes.
Descentralização como desempate
Uma área em que as pessoas têm procurado clareza da SEC é no que diz respeito à descentralização. Este parece ser o fator de desemate para determinar se um ativo é considerado como tendo supervisão regulamentar como um título ou uma mercadoria sob a supervisão da CFTC (Commodity and Futures Trading Commission).
O termo “descentralização” foi mencionado seis vezes no discurso de Peirce na semana passada. Ela disse que “a descentralização não é nada de novo; está na raiz do nosso sistema econômico; os mercados livres se inspiram nos talentos e no conhecimento das pessoas em toda a sociedade para produzir o que a sociedade precisa”.
Ela então deu uma citação do discurso de Bill Hinman (Diretor de Finanças Corporativas da SEC) de junho do ano passado, onde ele disse que, uma vez que “uma rede se torna verdadeiramente descentralizada, a capacidade de identificar um emitente ou promotor para fazer a divulgação necessária torna-se menos significativa”, o que implicaria que ofertas subsequentes e vendas de tokens em tal rede não estão mais sujeitas às leis de valores mobiliários.
Se locomover Howey e a SEC
Peirce também mencionou que o Congresso dos EUA pode resolver as ambiguidades do teste Howey simplesmente exigindo que pelo menos alguns ativos digitais sejam tratados como uma classe de ativos separada. Um projeto de lei recente introduzido na Câmara dos Representantes pretendia alterar as leis federais de valores mobiliários para fazer exatamente isso “desde que o token realmente operasse em uma rede descentralizada”, disse Peirce.
A SEC vs a CFTC
Todos estes ângulos de descentralização fazem parte de um debate jurisdicional em curso entre dois poderosos reguladores norte-americanos sob a forma da SEC e da CFTC.
Se um recurso criptográfico pode um dia quebrar a fórmula para não ser rotulado como segurança, abriria a porta para a SEC mudar a responsabilidade para seus amigos na CFTC. Esta agência já mostrou vontade de aprovar e abrir o mercado institucional para uma série de produtos regulamentados sob a forma de futuros Bitcoin no CME, CBOE, e em breve para lançar a troca ICE.
Por outro lado, a SEC como uma agência continuou a rejeitar e negar quaisquer pedidos de ETF com base em custódia, manipulação e falta de dados de preços adequados. Se eles continuarem a rejeitar propostas, então podemos ver uma mudança na abordagem das trocas regulamentadas para direcionar novos produtos de futuros de criptografia em vez do aparentemente santo graal de um Bitcoin ETF.
Disclaimer: The views and opinions expressed by the author should not be considered as financial advice. We do not give advice on financial products.